要点提示：

• 市场可能高看了近日与特朗普相关的两件事的影响；
• 美加上行直面多年高位的“不稳定”区域；
• 人民币并未明显脱离现有区间。

就在斯科特·贝森特(Scott Bessent)被提名为美国财长，市场避险情绪被短暂压制后不久，挥舞的关税大棒又在提醒世人：特朗普交易不会轻易退潮。

周二(26日)早间，特朗普突然宣布对来自墨西哥和加拿大的所有出口产品征收25%的关税，此举很可能将终结一项区域自由贸易协定。

市场恐慌情绪瞬间重燃。原本投资者指望贝森特能够拿出华尔街巨鳄的老练世故，在关税事项上起到缓和及润滑的作用，但这个信念很快被动摇。

中国资产具有韧性

受消息冲击，美加汇率急速上冲刷新4年半高位。避险情绪重燃也让全球股市等风险资产承压，关税的上调注定将波及部分上市公司的盈利前景。

市场也迅速收敛自满情绪，并开始担心特朗普可能会对其他国家采取类似的措施，或者进一步提高关税。

然而另一个“涉事方”：中国资产的波动就不那么剧烈了。特朗普同时也警告，将对所有美国的中国商品再加征10%的关税。虽然场面紧张，但税率数字要比此前预期温和许多。

本周美股交易时间将因感恩节缩短，投资者主要关注戴尔（Dell）等科技公司财报。戴尔是电脑、服务器、云计算和数据存储服务设备的领先制造商。

戴尔定于周二（11月26日）美股盘后发布第三季度财报。

市场预期如下：

每股收益(EPS): 2.07美元

总营收：246.9亿美元

投资者对戴尔业绩期望很高，预计每股收益将自2022年第四季度以来重回至2美元以上，营收也将达到2022年水平。

财报表现将很大程度上取决于产品组合和合作伙伴扩大情况，包括英伟达、超威半导体、英特尔和诺基亚等。

分析师预测戴尔业绩将受益于市场对人工智能优化服务器的强劲需求。第二季度，人工智能优化服务器的需求增加到32亿台，环比增长23%，出货量达到31亿台。

以下是本周市场焦点、您应该重点关注的事件以及可能出现的交易机会。

聚焦多种资产类别

金融市场11月最后一周料相对平静，美股周四（11月28日）因感恩节休市。本周，主要经济体重磅数据（通常会触发市场震荡）较少， 但这并不意味着市场缺乏交易机会。

投资者重点关注德国/欧元区、日本（特别是东京地区）的通胀数据和美国PCE物价指数。此外，美联储后续降息路径不确定性增强、地缘政治局势持续紧张继续影响全球市场人气。

重大事件：

• 周二，11月26日：FOMC会议纪要（美元指数）

美联储在11月初的政策会议上如普遍预期降息25个基点。

如果会议纪要显示美联储内部对12月降息25个基点更加确信（目前市场定价这种可能性为59%），美元指数可能会自一年高点回落。

美国股市三大指数21日走势同步拉升上涨，其中道琼工业指数收盘大涨461.38点，涨幅1.06%，标普标准普尔500指数收盘上涨31.60点，涨幅0.53%，而纳斯达克收盘小涨6.28点，涨幅0.03%，本周市场焦点比特币涨势不止，再创新高价来到9万8000点，距离10万美元整数大关一步之遥，后续将有机会成功突破，另一方面，乌俄地缘冲突再度升级，造成国际局势紧张避险情绪上升，使得金价走势近期修正后再度转强上涨。

另外，技术分析面切入1小时级别观察美元指数符合上周分析修正后涨势再起，目前K棒保持多方格局持续上涨，同时均线朝上，则未来有望持续创高上涨。

技术分析(黄金XAUUSD)

美国放松乌方导弹限制

本周避险情绪暴增，主要原因是美国松绑乌克兰远程导弹使用限制，也就是说西方生产的导弹可以攻击俄罗斯目标后，在前天乌克兰首次使用美制远程导弹袭击俄境内目标后，隔夜，乌克兰更首次向俄罗斯境内军事目标发射英国制造的“暴风影”导弹。消息指拜登更再次改变立场，批准向乌克兰提供反步兵地雷。

俄罗斯立即扬言此举是局势升温行动，俄方将作出相应回应，避险情绪席卷市场，欧洲国防股大涨，卢布汇率跌至13个月低点，金价则连涨三个交易日。

而另一方面，似乎俄罗斯准备与特朗普讨论在乌克兰停火问题，据悉俄方可能对从哈尔科夫州和尼古拉耶夫州的小块土地上撤军持开放态度。但乌克兰刚有消息传出，泽连斯基排除了在国家主权和领土问题上让步的可能性，敦促德国及其盟友允许乌克兰对俄实施远程打击，而此立场获得拜登强烈支持，虽然德国总理已清晰表达了不会向乌克兰提供“金牛座”远程导弹。

由此可见，特朗普和拜登在支持乌克兰行动上是相反的，在2025年1月20日特朗普上任前，似乎乌克兰希望利用拜登的支持持续打击俄罗斯，甚至收复大部分失地以期为在特朗普上任真正开始谈判时争取筹码，也就是说地缘局势有较大可能将在年底前进一步恶化。

本周日本央行发布的最新数据显示，日本10月企业商品价格指数(CGPI)年率提升3.4%，涨幅高于3.0%的市场预期，也高于9月的3.1%。

这是继上周3季度GDP(年化增幅提升0.9%)之后，日本经济升温的又一个数据佐证。

日本实际GDP 来源：MacroMicro

然而在周一(18日)备受期待的讲话中，日本央行行长植田和男并没有像部分市场人士认为的那样，给出未来政策紧缩的暗示。

当被问及下月议息会议的加息可能时，植田和男只是重复了近期言论：

“(央行)将根据经济和物价的改善，逐步调整货币政策的宽松程度……对于12月的会议，我们将在评估信息后做出正确决定。”

不够鹰派！市场人士点评说，好像他在告诉市场：即便日元大幅下跌，但他“不急”。

英伟达今年迄今上涨189%，股价飙涨得益于主要财务指标不断攀升。每当投资者担心其未来增长放缓时，该公司每个季度都交出了耀眼“成绩单”。

正是出于这个原因，人们热切期待着三季报的发布。此次英伟达会再次带来惊喜，还是开始显示出动力减弱的迹象呢？

英伟达定于11月20日（周三）美股盘后公布第三季度财报。

市场预期如下：

• 每股收益(EPS)：0.74美元
• 总营收：330.9亿美元

人们对英伟达的业绩抱有很高的期望，该公司上一次每股收益未达预期是在2022年第三季度，上一次营收未能超过预期还是在2019年第一季度。

分析师预测该股财报发布次日波幅在8%左右。

以下是本周市场焦点、您应该重点关注的事件以及可能出现的交易机会。

聚焦多种资产类别

美国大选的喧嚣渐渐褪去，但这并不意味市场将归于平静。本周，尽管宏观经济日历相对清淡，但财报方面AI龙头股英伟达重磅来袭，投资者密切关注这家全球市值最高公司的最新财报和盈利前景。

英伟达市值高达3.6万亿美元，市场对英伟达财报的反应必然会影响到US500指数和NAS100指数。汇市方面，美元/日元走势值得关注，美联储将有一些官员发表讲话，日本将公布全国CPI数据。

重大事件

• 周三，11月20日：英伟达第三季度财报（美股盘后）

分析师预测周四美股开盘时英伟达股价涨跌幅在8%左右，具体取决于公司高层管理人士对财报的看法和对未来业绩的展望。预计英伟达Hoppe GPU芯片上一季度（2024年第三季度）和本季度（2024年第四季度）营收均好于预期，其大肆宣传的新型Blackwell GPU芯片未来几年有望为业绩增长提供动力。

美国股市三大指数14日走势同步拉回修正，其中道琼工业指数收盘下跌207.33点，跌幅0.47%，标普标准普尔500指数收盘下跌36.21点，跌幅0.60%，而纳斯达克收盘下跌123.07点，跌幅0.64%，本周市场焦点美国公布最新消费者物价指数(CPI)以及生产者物价指数(PPI)，年率分别来到2.6%与2.4%，双双皆高于市场预期，使得市场对于美联储降息政策出现疑虑，而今晚焦点美国将公布零售销售数据，晚间行情将出现大型波动，提醒市场投资人须多加谨慎关注。

另外，技术分析面切入1小时级别观察美元指数本周维持强势多方涨势，目前K棒持续上涨，但短线高点过热震荡将拉回修正，若拉回维持着多方排列，则未来有望持续上涨。

技术分析(黄金XAUUSD)

特朗普交易憧憬持续

虽然大选结果已出来了超过一周时间，但特朗普上任的政策憧憬和政府要位人选等一直独霸每天市场头条，而在过去一周，美元可以说独领风骚，美元指数在昨天进一步触及106.50水平，再创2023年11月以来的新高和年内新高。

自特朗普当选后，市场对其减税将利好美企和美国经济持续憧憬，此外，预期关税政策出台也将导致资金回流美元，更将推升通胀和物价，导致美联储降息步伐有望放缓。而最新消息指共和党确认取得参众两院的控制权，表示共和党将全面执政，特朗普的施政相信可在没任何阻挡下推行，相信这个憧憬在明年1月20日特朗普就职日前都有望持续。

短期内，特朗普交易和对美国经济有望振兴的乐观情况有望在市场持续，美股三大指数和「特朗普交易」产品如特斯拉、美元指数等涨势仍有望持续一段时间。

降息步伐放缓，美元最为受惠

另一方面，昨晚出台的美国CPI通胀率也确认了美联储在遏制通胀方面仍存在压力，10月核心CPI同比升幅持平前值达3.3%，整体CPI也自3月以来首次同比增长加快达到2.6%。假如特朗普的施政也进一步提振通胀，相信将进一步放缓美联储目前的降息步伐，而近期已经有不少美联储官员表示降息问题上需要保持谨慎的看法。