每日金融市场分析

隔夜又一通胀放缓迹象来袭！美国7月PPI 2.2%的年涨幅低于预期。

而纽约联储周一（12日）发布的调查显示，美国最新的3年期通胀预期跌至历史新低！

2.3%的预期涨幅相比6月显著下降0.6个百分点，是该调查自2013年6月开始统计以来的最低水平。

纽约联储通胀调查 来源：newyorkfed.org

 

在日内稍晚的20:30，美国劳工部还将公布备受瞩目的7月CPI数据，如果年涨幅依然维系降温态势，则将预示通胀未来可能不再是“大问题”，美联储得以在9月从容降息。

 

更早“迫降”：可能有害无益

上周全球股市在日本市场的骚动下剧烈动荡，让利率市场出现美联储本周就会紧急降息25基点的预期定价。

但美联储会在9月会议前就采取行动的预判， 已被多个权威说法否定。正如芝加哥联联储主席古尔斯比所说：

“美联储对股票市场没有任何法律责任，但政策关乎就业，也关乎价格稳定（指美联储的‘双重使命’）。”

另外，美联储“善意”的放松决定可能直接演变为空袭警报，因为此举极易被市场解读为美联储觉得经济“不行了”。

过去30年里，美联储有8次在既定会议期间采取紧急降息，但每次市场的动荡都不止局限于股市。

从交易层面考量，与其为意外行动做准备，不如在本月24-26日全球央行年会期间，看看鲍威尔在杰克逊霍尔会有什么政策观点抛出。

而在未来几周，待公布的美国的就业、通胀、消费者支出和GDP增长等数据，也都有可能影响美联储的9月决策：到底是降息25基点，还是会祭出更大的行动力度。

9月FOMC会前“事件”众多 来源：路透

 

更大尺度：两次降息50基点？

如果美联储按部就班地在年内剩余的3次会议上逐次降息25基点，能否避免经济出现“硬着陆”或者更严重的衰退吗？

回顾历史，美联储有在新冠年“转向”，通过放宽政策成功维持经济增长的成功案例；也有2007年全球金融海啸后“缓一缓”，导致住房抵押贷市场大溃败的记录。

不过这次，美联储决定所需倚仗的，除了经济基本面形势能否保持健康外，还要看是否有更大的市场问题迫在眉睫。更麻烦的是，美联储需要担心的恐怕还不止这些层面。

绝大多数经济学家相信， 9月18日结束的美联储议息例会只会降息25个基点。但是大型机构的观点相对灵活。高盛认为，如果8月就业数据依然向淡，9月就有降息50个基点的风险。花旗与小摩观点相似，认为9月和11月都可能降息50个基点，这是看淡短期经济前景的结果。

另外，预测中值显示，经济学家认为美联储在9月会前紧急降息的可能性仅有10%。

 

更多变数：政治风险！

如果特朗普获得了他的另一个四年总统任期，那么美联储的独立性即将遭受前所未有的挑战。

几十年来，总统对美联储的影响很大程度上局限于任命其主席和委员会。不同政党的总统重新任命美联储主席的决定并不罕见，例如现任主席鲍威尔最初就由特朗普任命，之后被拜登再次任命。

但是，在这个竞选周期中，特朗普和他的竞选搭档万斯(J.D. Vance)都指出，总统应该对美联储最强大的工具之一：政策利率拥有更多指导权力。

有意思的是，他们自觉在“设定联邦基金利率方面可能比美联储的专家做得更好”。

尽管特朗普任命鲍威尔在2017年接任美联储主席，但在任期内，尤其是在寻求连任的阶段，特朗普一再批评鲍威尔，暗示他应该降低利率。然而当特朗普离任时，他又认为鲍威尔将利率保持在过低水平。

换句话说， 特朗普会在执政期间营造具有经济刺激作用，对通胀更加友好的政策；但他失去权力时，就会主张限制性的货币政策。其实动机就是帮助他获得连任，并打压竞争对手的支持率。

特朗普潜在的最大对手，副总统卡玛拉·哈里斯很快站在了他的对立面。她上周末表示，“美联储是独立实体，（如果）作为总统，我永远不会干预美联储的决定。”

 

相关资产分析：美元指数(USDInd)

伴随着美联储政策立场转向鸽派，美元指数7月来构筑了稳定的震荡跌势。

但因为其他美指对手货币成分的央行也普遍走在降息道路上，所以中期行情来看，美指并未改变在去年7月来形成的中期三角形内部来回拉锯的态势。

USDInd Daily 来源：FXTM富拓MT4平台

 

而日元套息交易解除造成的美元跌势恰好止于多个技术支撑位：

3月低点102.35，连接去年7月、12月低点连线支撑（中期三角形底边），以及2021-22年涨势的50%回撤位101.95形成了坚固的多头防御网。

一旦悉数跌漏，下行还将依次瞄准2022年5月低点101.30，以及去年12月低位100.65。

反观回升前景，上行需突破去年7月高点/今年7月低点103.60，以及7月来跌势上轨，方可开启向中期三角顶边的上升波段。

随后去年12月高点104.30，以及上述涨势的38.2%回撤位105.00均有强力抛压驻守。而在三角形顶边附近，去年3月高点105.90预计同样阻力顽固。 

 

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