每日金融市场分析

 

*美股财报季正在进行中，金融股财报已经大部分公布完毕，摩根大通、摩根士丹利、美国银行、富国银行的业绩都逊于预期，高盛、花旗的业绩则好于预期。

7月22日美国运通也将公布业绩，为美股主要金融股最后一只公布业绩，究竟业绩会否如摩根大通一样逊预期呢?

 

一直以来，华尔街都是全球金融领域的最强者。有笑话说，华尔街上的一条流浪狗都看得懂财务报表。

由于我国金融行业起点较低，在与华尔街的对弈中，我国的机构、散户往往沦为韭菜，如前年的负油价原油宝事件，中行就被华尔街割得可以去练《葵花宝典》。

然而，华尔街最近却被温州首富给反杀了！

 

一 、温州首富大战华尔街

故事——或者说事故的双方，是摩根大通和青山集团。摩根大通是华尔街的领军机构，而青山集团则是中国最大的镍板生产商，创始人项光达有着“中国镍王”之称。

整个故事，开始于青山集团的失误。

今年3月，青山集团持有伦金锁大量的镍空单。作为产镍公司，这本来属于风险对冲的常规操作。

然而，这次青山集团却差点因此破产。

 

我们知道，持有空单，如果无法用现货交割，那么理论上有可能被狙杀至无限亏损。

而青山集团买入了20万吨期货空单，而整个伦金所也只有8万库存。也就是说，即便把伦金所的镍包圆了，也凑不齐空单的一半。

你可能会问，青山集团自己就产镍，没必要去买伦金所的镍来凑空单呀？这就涉及到了青山集团的第二个疏忽。

青山集团产的镍，是纯度70%左右的高冰镍，而伦金所交割的，是纯度99.8%的电解镍。青山集团自己产的镍，完全无法作为现货进行交割。

到这，其实还不是死局。最最关键的，是三个错误。

平常遇到交割期，青山集团会去找俄罗斯买镍平仓。这样即使伦金所的镍不够、自己产的镍不行，也不怕被人狙击。

可在3月初，突如其来的俄乌战争，导致俄罗斯的镍被禁运，而青山集团对此事反应迟缓。

此时的青山集团，好比唐三藏在没有孙悟空猪八戒的情况下前往西天取经。各路妖魔鬼怪，自然闻声而动。

摩根大通，就是其中反应最快、最嗜血的鲨鱼。

 

2022年3月7日，镍期货从2.9万美元/吨，飙涨到5.5万美元/吨，创15年内新高。

3月8日，镍在1小时内从6万美元/吨被拉到10万美元/吨。

此时，青山集团如果拿不出现货，就得赔上上千亿。考虑到集团手上不可能有这么多的现金，青山集团很可能不得不临时贱卖旗下的优质资产——印尼镍矿。

辛辛苦苦几十年，很有可能被摩根大通狙击得一朝回到解放前。

然而，在3月9日，青山集团开始反杀。

在国家有关部门的协调支持下，国内多家大型企业同意以略略高于成本价的价格，将手中的电解镍与青山集团的高冰镍进行置换。

在国内集团众志成城的支持下，青山集团表示，自己已经凑齐了20万吨的镍交割品。如果华尔街不低头，就只能用自己炒出来的天价，去接一堆对华尔街完全没用的现货。

形势比人强，在多方协商下，华尔街认亏离场，摩根大通也因此亏损了1.2亿美金。

 

二 、财报不及预期

摩根大通是美国最大的信用卡发行商，旗下的投资银行是全球领先的收费产生者。

在过去12个月内中，摩根大通拥有34%左右的净利润率，高于行业中位数29%；股本回报率也达到了16%，高于行业中位数的12%。

从上述的例子中也能看出，摩根大通的市场敏感度、止损能力都非常出众。如果不是国内厂商团结一心，摩根大通差点就大赚特赚。最后败北，也不过亏了1.2亿美金。

不过，尽管基本面不错，但摩根大通最近的财报表现并不好看。

 

上周，美股第二季度财报季拉开帷幕，金融股、尤其是大型银行股一如既往地打头阵，其中摩根大通已在7月13日率先发布业绩。

财报显示，摩根大通Q2营收增长0.8%，至307.15亿美元，低于分析师预期的318.2亿美元。

净利润同比下跌26.7%至82.53亿美元；每股收益为2.78美元，低于市场预期的2.89美元。

由于业绩不及预期，财报发布当天，摩根大通收跌3.49%，今年以来跌幅达到了27%。

 

三 、投资价值如何？

尽管核心数据不佳，但摩根大通股息收益率(3.5%)却非常引人瞩目，是标普500指数股息收益率(1.6%)的两倍多，亦高于10年期美债收益率(2.95%)。

此外，为提振股价，摩根大通董事会已批准了300亿美元的股票回购计划，相当于该公司当前市值的9%。另外，今年以来摩根大通股价大幅走低，估值已经回落到行业平均水平，其市盈率为8.4倍，较行业均值(9.5倍)低11.3%。

 

四、技术上

技术面看，摩根大通股价自去年10月达到172峰值后跌跌不休，目前交投于110-115区间，相当于累计跌幅达到33%。50日和200日均线已形成“死叉”多时，目前而言走势一浪低过一浪的格局尚无逆转的迹象。

若该股能保持住当前小幅反弹势头，初步目标上看50日均线所在的119.20，如果股价在此受阻回落，则高点继续下移，可能回踩109前期低点。一旦下破109，预计下一支撑位在107.3。

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