每日金融市场分析

鲁迅先生在《孔乙己》的结尾中留下了一句病句似的神来之笔：“大约孔乙己的确死了”。

这话似乎也可以套在B站上：

“大约B站的确是快死了”

一 、B站还能亏多久

9月8日，B站发布了最新财报。

还是那个操性，什么数据都还可以，唯独就是不赚钱。

财报显示，B站2022年二季度营收49.09亿，同比增长9.2%，净亏损22.03亿，同比扩大44.9%。

月活用户增加了29%突破3亿，距离2023年4亿的目标还有一点距离。日活用户8350万，也还过得去。

出于好奇，我还查了一下，截至2022年6月30日，B站持有的现金和现金等价物、定期存款以及短期投资总额为249亿元。

如果亏损不扩大不缩小了话，按照现在的速度，B站还能烧钱烧三年。

B站此前的目标是2024年盈利，至少在短期内，这个目标还很不现实。

作为B站的忠实用户和坚定看空者，希望B站能尽量撑久一点。等B站死了，我实在不知道国内有哪个平台可以代替它。

至少就目前看，我们都应该感谢B站的管理层和股东，他们更像是来做慈善的，而不是赚钱的。

尽管B站的用户体验、用户粘性都是同类竞品中一等一的强，近两年的破圈战略也相当成功，但无论如何，就是不赚钱。

是B站用户没钱吗？

显然不是，原神的用户群体和B站高度相关，二次元、年轻、爱游戏、宅，而米哈游早就赚钱赚麻了。

那么，B站为什么不赚钱呢？

 

二 、主营业务增长乏力

B站的营收由四大部分组成：广告、增值服务（大会员和直播打赏）、电商、游戏。

先说游戏。

B站用多年的历史证明了，自己当初靠游戏上市纯粹只是个巧合，实际上公司缺乏游戏基因，缺乏开发爆款的能力。

更严重的，是连运营能力都非常有限。B站运营的游戏在海外的营收、热度远超国内已成常态。

二次元游戏的爱好者，如今早已团结到了米哈游周围，谁还理你B站呢?

此外，版号寒冬也让B站未来的自研游戏更加困难。

目前，B站老游戏的生命周期已近尾声，而新游戏却迟迟推不出来，短期内游戏业务很难有增量。

再说增值业务，也就是大会员和直播打赏。

坦白说，B站在这方面做的不错。大会员的渗透率长期维持在7%左右，在同行中已经算是个比较高的水平。

但没办法，长视频平台收会员费这个模式在全世界都是一个被质疑的模式。国内的头部平台爱奇艺、腾讯视频，国际龙头奈飞都处于盈利困难的状态。只有变现渠道更丰富的迪士尼可以勉力维持。

好比说A同学虽然是全校第一，但同时A同学所在的学习是全市倒数第一，那么这无法说明A同学是一个成绩优秀的好学生。

再说广告。

陈睿在创立B站之初就给自己打上了封印，承诺不用贴片广告。

然而贴片广告，是价值最高的。B站此举，等于自断臂膀。

未来，如果B站的盈利能力仍然得不到改善，预计贴片广告迟早要被放开。

此外，B站的用户价值也非常有限。

如果按广告收入除用户规模来计算了话，B站每个月活用户的广告价值只有3.8元，仅有快手的五分之一。

而这一点是由B站本身的平台调性和消费场景决定的，短期内也无法改变。

目前看来，有可能帮助B站破局的，只有电商。

 

三 、电商之路漫漫

B站正在大力推进其直播带货业务。

然而目前B站已明显落后。

在电商规模上，快手今年上半年电商业务GMV规模达3667.49亿元，营收近40亿。

相比之下，B站同期的电商营收只有12.04亿，且增长不足10%。

而在去年，B站的电商还有这接近翻倍的增速。

放眼身边，又有多少人去B站上开店，去B站上消费？

相比于抖音、淘宝等竞争对手，B站目前最大的落后，在于供应链。

抖音、快手已经慢慢可以做到切断与淘宝、京东的合作，转而自建供应链。

而B站还处于严重依赖电商平台的状态，这也意味着，本质上B站的直播带货只是在贩卖流量，并不能做到真正的卖货。

这对用户的消费体验会造成相当大的影响。

比如主播可以选择的货品有限，无法选到能完美适配自己人设的带货标的。

比如当商品出现售后问题时，主播和B站几乎什么也做不了，只能依靠电商平台去处理问题。

而自建供应链，又谈何容易。

此外，B站在交互场景上也没有什么优势可言，用户为什么要抛弃抖音快手不用，来你B站买东西，也是个难以解决的东西。

毕竟，B站用户鸡贼是出了名的。

总的来说，B站的三大传统业务，短期内很难看到增长点。电商直播带货当然值得期望，但做出成绩的难度也非常大。

而市场、资金留给B站的时间，恐怕已经不多了。

四、技术上

B站股价自9月初至今每下愈况，股价自211.90触顶后持续下跌，自财报公布后，B站股价更加是跳空下跌，反映市场对B站前景预测较为负面。

跳空下跌后，缺口157.20-171.30区间成为关键阻力区间，短期内如未能收复该区间，下跌趋势将会持续，而171.30水平已成为极大阻力。

下一关键支持在124.70水平，该水平是今年3月的历史最低点，如进一步跌破124.70水平，一浪低于一浪持续，B站股价或跌向100大关。

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