每日金融市场分析

十多年前，马云曾说，阿里巴巴是无敌的，拿着望远镜都找不到竞争对手。

这句话在过去，或许真的没什么错。

但现在，阿里这个超级巨头，正在面临一场极困难的挑战。

一 、财报令人失望

近日，阿里发布了最新财报。财报很差，马云看了估计要骂人。

22年四季度，阿里实现营收2477.56亿元，同比增长2.1%。其中约69%来自于中国商业板块。

说白了，淘宝天猫仍然是阿里的绝对基本盘。

而中国商业的营收仅有1699.9亿元，同比下滑1%。

更夸张的是，淘宝天猫的CMR收入（淘宝、天猫的广告和佣金收入）同比下滑高达9%，严重拖累了整体营收。

倒是其他非核心板块表现不错，国际零售业务和财年分别增长了26%和27%，云业务与本地生活也增长了3%和6%。数字文娱和创新业务有所下滑，但对公司整体的影响很小。

应当说，如果细数板块，那么在这个财季，阿里大部分板块的表现都还不错。

可惜的是，唯一拉胯的，就是阿里最重要的，堪称印钞机的中国商业板块。

而CMR数据所体现的电商佣金转化能力，更是阿里的核心优势，是一切业务的根本。好比说考语文，作文整个偏题了，那其他部分答得再好也救不回来

那么，淘宝天猫的CMR为什么会出现这么大幅的下降呢？阿里的基本盘又是否出现了动摇呢？

二 、阿里仅存的竞争优势

关于CMR大幅下滑，阿里给出的解释是新冠疫情导致12月供应链和物流受影响，限制了GMV向CMR转换。

这当然是事实，但却不是全部的事实。

更大原因，恐怕是电商领域的竞争进一步加剧。

现在，京东、拼多多、抖音、快手乃至于小红书、视频号、微博，都在一步步成为淘宝天猫的竞争对手。

而阿里的竞争优势，正在被一步步缩小。

第一个原因，是反垄断。

自2021年开始，工信部的社会主义铁拳，打得互联网巨头们哀鸿遍野。

也是在2021年，互联网巨头被迫拆墙。

具体到电商板块，过去电商平台管用的“二选一”模式被打破，店家可以同时在淘宝、京东、拼多多开店。

在这之前，淘宝作为最大的平台，自然是店家的首选。店家只能含泪放弃来自于京东和拼多多的流量。

现在，淘宝这部分的优势已经荡然无存。

其次，是价格。

在持续几年的狂飙后，所有中国人都知道，要买最便宜的东西，就上拼多多。

前两天，我的一位女性朋友告诉我，连海南免税店和上海机场的日上免税店的价格，都赶不上拼多多便宜。

而且，在拼多多内部大力整顿之后，假货遍地的情况得到了好转。现在你在拼多多上买大品牌商品，基本不用担心买到假货的问题。

作为消费者，同样的东西，拼多多比淘宝便宜5%，你说你会去哪买？

也因此，中国电商平台中服务最好的京东都宣布，要开始与拼多多打价格战，开始搞百亿补贴。

这时候问题来了，你阿里，是选择保流量还是保利润？

第三 ，是新对手入局。

相比于京东和拼多多，阿里一直具有流量优势，不论是先入为主的龙头地位，还是直播带货的成熟度，京东与拼多多都不是对手。

但现在，抖音和快手的入局正在让阿里从流量优势成为流量劣势。

快手也还罢了，财大气粗的抖音，绝对是阿里不可忽略的对手。

目前，抖音电商做的最好的就是美妆与服装领域，毕竟短视频带货在这两个板块有先天优势。而这两个板块恰恰就是阿里系电商的核心。

如果不能搞定抖音，则阿里的领地恐怕会迅速缩小。

那么，阿里能否解决这些问题呢？

三 、投资价值如何

阿里官方给出的回答是，阿里从来都不是依靠补贴内卷来获得市场领先地位的。阿里一直在做的，是通过技术让商业从不可能变成可能。

这话说得非常漂亮，但立足当下，能落地多少，还是个未知数。

我认为，相对于其他电商平台，阿里的优势在于科研实力。尤其是阿里云的技术实力，放眼全球那也是对手寥寥。

阿里可以借此来改善客服质量，提高平台对消费者的理解能力进而影响消费者决策。同时，人工智能技术也能提高广告效率，让商家更愿意在阿里而不是其他平台上投放广告。

当然，人工智能具体能帮阿里挖出多宽的护城河，还是未知数。

另外，阿里依然在裁员、在降本增量，未来企业的运营效率也很有可能提高。

综合来看，以阿里目前低于行业平局的估值、210亿美金的回购兜底、盒马菜鸟分拆上市的故事，只要核心业务能企稳，则阿里的股价大概率还能起飞。

四、技术上

阿里巴巴股价触及63后触底反弹，最高升至121 （涨幅91.9%），目前向下修正，已跌破50日均线，目前已进一步跌破200日均线。如果股价进一步跌破短期上升线（虚线），则意味着过去三个月来的反弹动力衰竭，股价重回2020年以来的长期下降趋势。

关键支持在83.40-84.60区间，跌破该水平或回落至69.70水平。

具体来说，如果股价守住83.40-84.60区间，初步阻力位见96.20，然后是108.40。如果顺利突破这一关口，则涨势有望延续至118.40；该水平实际上已形成了技术“双顶”形态，也是目前股价快速下行的原因。

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